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連續10年營收增長率超25%,科大訊飛“千億收入、萬億生態”的奮斗目標能否如期實現?

近期,科大訊飛發布2021年年報。2021年,公司實現營業收入183.14億元,同比增40.61%;歸母凈利潤15.56億元,同比增14.13%;扣非歸母凈利潤9.79億元,同比增27.54%。

在A股所有上市公司中,科大訊飛是過去10年來唯一連續10年營收年增長率均超25%的上市公司。

然而,A股市場對科大訊飛投資價值的質疑之聲也一直存在。2021年6月,科大訊飛股價最高漲至68.5元,總市值突破1500億元。此后,公司股價不斷走低。截至4月28日收盤,科大訊飛報價34.89元,較去年最高點近乎腰斬,總市值811億元。

1、賺得多,花得也多

面對激烈的市場競爭形勢,科大訊飛構建了“平臺+賽道”商業生態。

“平臺”賦能上,訊飛開放平臺為開發者提供一站式人工智能解決方案;應用“賽道”上,科大訊飛在2020年底提出“根據地建設”戰略,將教育、智慧城市、消費者、醫療、汽車以及運營商等板塊納入其中。

“根據地業務”可以理解為“可持續增長的核心業務”,2021年幾個細分業務板塊均保持了較高的增速。

具體來看,智慧教育實現營收60.07億元,同比增長49.47%;開放平臺及消費者業務營收46.87億元,同比增長52.19%;智慧城市信息工程業務實現收入28.51億元,同比增長60.74%;智慧醫療營收3.38億元,同比增長8.06%;智慧汽車營收4.49億元,同比增長38.92%;運營商業務營收13.93億元,同比增長26.79%。

值得關注的是,雖然科大訊飛營收增速超市場預期,但利潤端依然存在不小的壓力。

2021年幾個細分業務毛利率均有所下滑。其中,教育業務的毛利率從2020年的52.7%下降至50.3%,開放平臺毛利率從24%降至21%,智慧城市業務毛利率從2020年的38%下降到2021年的32%,醫療業務毛利率從2020年的56%降至2021年的46%。

一方面,人員增長帶來費用成本的增加,影響了當期利潤的增幅。為了業務快速落地和更穩健發展,科大訊飛2021年人員規模增長了3301人。

其中,產研人員從2020年的6461人增至8367人,增長率為30%;2020年研發投入是24.16億元,2021年為29.36億元,增長率22.14%。

另一方面,為夯實根據地業務,科大訊飛加大了區域一線的業務布局投入,一線營銷和服務人員從2020年的2915人增至2021年的3879人,增長率為33%;相關市場及業務費用為7.32億元,2020年為5.42億元,同比增加35.06%。

最新一季報數據顯示,2022年1-3月,科大訊飛實現營收35.06億元,同比增長40.18%,主要系本期教育及消費者業務收入增加所致;實現歸屬上市公司股東的凈利潤1.11億元,同比下降20.57%,主要系一季度公司持股的寒武紀、三人行、商湯等因股價波動導致公允價值變動確認損益-1.54億元所致。

2、再戰C端,勝算幾何

科大訊飛以“讓機器能聽會說,能理解會思考,用人工智能建設美好世界”為使命。2021年3月,科大訊飛確立了“十四五”(2021年-2025年)末“十億用戶、千億收入、萬億生態”的發展目標。

按照計劃,這個目標達成時,教育業務要貢獻300億元,醫療、消費者智能硬件和開放平臺各自貢獻200億元;汽車業務、運營商、智慧城市3個方向各100億元。

從To G、To B、To C業務發展趨勢看,科大訊飛預測:200億時,G端可能55~60%,C端40~45%;400-500億時到,G、B可能各半壁江山;1000億時,C端占比60%到65%。

隨著市場競爭越來越激烈,AI公司單純依靠B端市場無法獲得長足發展,拓展To C業務是必然趨勢。

事實上,科大訊飛在創業之初就想在C端市場分一杯羹,卻因種種原因屢屢受挫。2001年11月,科大訊飛舉行了一場名為“半湯會議”的重要會議,決定放棄C端個人用戶市場,轉向開發B端企業用戶市場。2004年科大訊飛首次實現盈虧平衡,2008年在深交所上市,成為中國智能語音第一股。

意識到自身商業化上的不足,科大訊飛從2018年開始實施“To B+To C”雙輪驅動戰略,再次從戰略層面重點強調了To C發力。

短期看,隨著C端產品增速加快,占比將越來越高;長期看,G端以政府為主的采購、B端以學校、企業為主的采購和C端以個人為主的采購會形成聯動,相互促進。

由于C端產品尚在開拓期,其硬件成本及邊際效應還沒有完全形成,需要更快地搶占市場,市場投入、研發費用等加大。2021年Q4,公司圍繞市場活動及廣告投入近4個億,其中以面向消費者的品牌營銷廣告投放同比增長90%。

2022年1月,科大訊飛正式啟動“訊飛超腦2030計劃”,戰略目標就是讓每一個家庭,擁有能夠端茶送水,能夠陪伴服務、能夠護理健康的機器人,向“全球人工智能產業領導者”的長期愿景邁進。

值得關注的是,To C領域玩家更多。與谷歌、百度等國內外人工智能巨頭相比,在流量上,一直主打B端市場的科大訊飛明顯處于劣勢;在技術上,科大訊飛構建壁壘雖然存在,但窗口期并不長。

未來,科大訊飛能否在千軍萬馬中突出重圍,在AI千億市值俱樂部站穩腳跟,還需市場的檢驗。

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